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中國經濟成長趨緩恐衝擊其他經濟體，引發新興市場賣壓，也讓新興股市本益比相較成熟國家股市折價幅度創3年以來最高。法人表示，若以各主要新興市場未來12個月本益比來看，目前俄羅斯不到6倍最低，中國、巴西、南韓亦不到10倍。

　匯豐中華投信指出，新興市場因短線漲多受消息面干擾出現震盪，不過隨歐債最壞時期已過，加上全球景氣邁向復甦，整體新興市場仍看好，其中本益比明顯偏低的俄羅斯因油價居高不下與政治風險降低，後市動能可期。

　MSCI新興市場指數近期走勢連5黑，反觀美股近期因經濟數據優於預期，指數創4年來高點。根據彭博彙編的數據顯示，MSCI新興市場指數本益比目前來到10.7倍，低於MSCI世界指數的13.2倍，創2009年2月18日以來最大差距。若以各主要新興市場未來12個月本益比來看，目前俄羅斯不到6倍最低，中國、巴西、南韓亦不到10倍。

　目前本益比亦不到10倍的中國市場因官方下調經濟成長目標區間，近期股市走勢較為溫吞。匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，雖然最新公布的匯豐中國製造業指數（PMI）3月初值預覽出爐降至4個月低點48.1，但通膨續下滑且可望維持在低檔，將會給予政策更多的調整空間，減少經濟硬著陸的可能性，再加上在市場資金的供給部分，已開始進行地區性的鬆綁調整，對資金相對短缺的中小企業將會是一大利多。

　摩根新金磚五國基金經理人何銘銓表示，目前金磚四國的股價淨值比(P/B)均大幅低於三年平均值，短線將陸續有逢低買盤承接，下檔風險相對有限，加上通膨壓力大幅減緩、貨幣政策已由緊轉鬆，金磚股市反彈氣勢可望延續。

　就各新興股市評價面來看，又以俄羅斯最具投資價值。摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)表示，儘管今年以來漲逾2成，目前MSCI 俄羅斯股價指數預估本益比約5.8倍，較整體新興市場折價45％，亦較俄羅斯股市過去5年的平均值折價19％。

　而俄羅斯能源股目前估值亦較過去5年平均折價24％，白祐夫認為，在政治風險暫除、油價維持高檔，且股市評價面仍偏低的情況下，俄股有望一掃去年跌勢，成為今年最強勢的黑馬市場之一。

　匯豐新鑽基金經理人賴安庭表示，新興市場股市目前為漲多修正，若觀察美林美銀調查投資人流動性指標值來看，經連續3個月為負後，自今年2月起大幅翻正，也帶動新興市場股價re-rating起步，加上盈餘趨勢由下轉向上，新興市場股市仍具投資契機，以俄羅斯目前本益比不到6倍，相對5年平均折價達30％，深具價值面投資。

日期：2012年03月23日