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記者孫彬訓／台北報導

記者黃惠聆／台北報導

摩根士丹利最新發布的新興市場投資策略，建議提高股市投資、並降低現金配置比重，認為三大利多將帶動新興市場下半年出現26％的漲幅。

　這三大利多，第一是大陸降息將帶動新興市場下半年經濟成長加速；第二是CPI明顯回落將持續降息，寬鬆貨幣政策通常伴隨股市牛市；第三則是評價便宜，股息殖利率逾3％，將有利新興市場基金表現。

全球主要國家6月PMI（採購經理人指數）陸續公布，印度、土耳其、大陸、俄羅斯4國仍在50以上，其中，土耳其與印度6月數據更優於5月，法人指出，歐債利空逐漸鈍化，全球經濟數據弱中求穩，新興市場表現仍優於成熟國家，新興股市具走揚潛力。

　群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，第2季新興市場股、匯齊跌，但新興市場經歷過幾次歐債危機後，持續展現自發性的成長動能，MSCI新興市場指數本益比也下降至11.32倍，較歷史平均折價約3成，有吸引資金回流的實力。

歐債危機今年爆發以來，金磚四國等新興市場股市也跟著遭殃，據統計，當金磚四國經濟成長占比和市值占比差距超過4％，MSCI金磚四國指數在未來12個月將上漲逾5成。

　國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，金磚四國過去10年經濟成長逾3倍，占全球經濟的比重達20％；彭博資訊彙整，金磚四國股市市值由一年前的9.5兆美元萎縮至7.6兆美元，為3年低點，兩者創下7年來最大差距。

希臘、西班牙等歐債問題延燒，進而影響歐元區經濟成長，市場認為5日歐洲央行利率會議可能降息1碼（0.25個百分點），法人指出，依經驗分析，ECB如果降息，將有助新興市場表現。2008金融海嘯以來，歐洲央行共降息9次，統計過去9次降息後MSCI新興市場指數表現，後1個月、3個月、6個月、1年的股市平均表現依序為2.01％、12.71％、33.98％、62.77％，其中後6個月平均漲幅逾3成，後1年平均漲幅更逾6成。

　群益亞太中小基金經理人黃耀徵表示，在新興市場中最看好大中華、東協與韓國三大區域，大陸因通膨受控，貨幣寬鬆政策可望持續，加上發改委審批基本建設案加速，將刺激內需增長。

新興市場逐漸走出歐債危機與大陸經濟軟著陸等陰霾，資金開始逢低進場，EPFR統計，全球型新興市場股票基金已經連續3周獲資金青睞，今年來累計流入金額已達216億美元。

　法人指出，相較之下，單一區域尚未擺脫提款機的角色，顯示投資人在震盪未除前，加上看好投資價值的資金，主要是以透過全球型基金提前卡位新興市場。

歐債問題持續困擾全球金融市場，本周起更陸續有一連串國際財經會議及活動可能影響全球投資動向，包括希臘大選結果、G20財長會議和Fed利率會議，短期股市表現將受影響，但預期已跌深的拉丁美洲、印度、巴西等新興市場將有反彈契機，投資人可留意新興股市布局機會。

　群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，短期股市表現將受救助細節與希臘選舉結果影響，如果希臘債務問題獲得解決，西班牙金融業問題未擴大，市場將獲得短暫的喘息空間。

近年受全球動盪影響，過去「大陸、印度、巴西、俄羅斯」金磚四國蒙塵，但投信業者認為，在本益比低的原則下，只要掌握選股不選市的策略，金磚四國仍有投資契機。

　群益投信表示，觀察金磚四國現在與過去5年本益比折溢價幅度來看，折價最多為俄羅斯47％，其次是大陸44％、印度21％、巴西17％；但以今年股市表現來看，大陸以8％居冠，印度4.9％居次，顯示大陸與印度具折價幅度大、股市成長高的投資特性。

重量級券商花旗預估，2013年前各新興市場以俄羅斯、印度可能降息幅度最大，巴西、大陸也可望降息。法人認為，金磚四國基本面佳，成長性強，近期受遭錯殺，趁低檔定期定額布局金磚四國，可搭上資金寬鬆行情。

　德盛安聯金磚四國產品經理劉奕嫺表示，近期新興市場通膨走低，有利央行推出寬鬆貨幣政策，據花旗預估各國的利率目標，俄羅斯、印度、波蘭、捷克、巴西、智利、羅馬尼亞等國被評估具有降息空間，顯示金磚國家寬鬆態勢不變。

新興市場受到歐債風暴波及，5月以來MSCI新興市場指數下跌10％，較MSCI世界指數7％的跌幅更重。法人表示，新興市場股票已進入超跌水準，只要投資信心回穩，以歷史為鑑，新興股市可望在第3季反轉翻紅。

　根據摩根投信統計2003～2011年MSCI新興市場指數的表現，發現第3季漲幅為4個季度中最高，平均上漲5.6％，倘若扣除金融海嘯發生的2008年，平均漲幅可達9.19％。

記者陳欣文／台北報導

印度、巴西上周相繼降息，中國也已二度調降存準率，俄羅斯今年來雖然維持利率不變，但暗示不排除未來採取降息措施。眼見金磚四國貨幣政策由緊轉鬆，股市開始反應資金拉抬效應，今年以來，漲幅均逾6％，後市漲升空間值得期待。

　金磚四國再度擦亮招牌，全拜寬鬆政策所賜。印度與巴西央行接連在上周三、四接連宣布下調基準利率，其中印度今年雖已兩度調降存準率，卻是近3年來首度降息，而巴西則是自去年8月份以來第6度降息，反應金磚國家的財政體質健全， 應對景氣放緩的政策籌碼普遍充足，股市相較成熟市場將更具支撐。

匯豐新興市場指數最新一季數據出爐，從去年第4季的52.4升至53.4，創近3季以來最高，其中服務業持續擴張，數據亦創3季以來新高，製造業雖受歐美景氣趨緩影響，不過也開始止穩反彈。

　「匯豐新興市場指數(EMI)」是加權綜合指數，數據來自在新興市場採集的採購經理人指數(PMI)，涵括的經濟體包括捷克、香港、以色列、墨西哥、波蘭、新加坡、南非、韓國、臺灣、土耳其、阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯，以及日益重要的「金磚四國」。調查集中監測逾5,800家受訪公司的經營狀況。

金磚四國股市近期隨歐美股市拉回修正，但四國3月PMI都仍在50的景氣榮枯分界線以上，反應製造業仍處擴張，加上各國官方政策面利多紛紛出籠，法人評估，金磚國股市再啟攻勢有望。

　摩根新興35基金經理人吳淑婷表示，金磚四國為新興市場領頭羊，今年以來除上證指數之外都漲逾1成，搭配近期政策面利多題材陸續推出，應可拉抬股市上攻力道。

新興市場今年風雲再起，投信法人分析，新興市場經濟成長力道依然優於成熟國家，再加上以資金面來看，資金陸續回補新興市場，相關市場後市可望持續表現。

　摩根新興35基金經理人吳淑婷認為，相較歐美國家必須削減債務，多數新興國家因財政體質強健，不必像成熟國家減少支出，反而有餘力採取財政刺激措施，將是今年一大投資優勢。

今年以來金磚四國的俄羅斯、巴西、印度股市漲幅都超過1成，表現明顯勝過MSCI世界指數。法人表示，歐美受困於削減預算赤字，讓經濟成長優異的新興市場表現受期待，但因金磚股市漲跌輪動快速，投資人宜以全球新興市場、金磚四國基金布局。

　德盛安聯金磚四國產品經理林炳魁指出，新興市場年初以來的反彈力道強勁，金磚四國表現更勝整體新興市場，近期則進入高檔整理階段。